Una portafolio de inversión dedicado es una cartera donde los flujos de efectivo están diseñados para coincidir con los pasivos anticipados. Los portafolios dedicados generalmente se administran de manera pasiva y se componen de activos estables de renta fija con grado de inversión.
Comprendiendo un portafolio de inversión dedicado
El portafolio de inversión dedicado fue promovido por el investigador financiero Martin L. Leibowitz, quien escribió extensamente sobre la idea y la calificó como una estrategia de igualación de efectivo.
En una cartera dedicada, los bonos y otros instrumentos de renta fija se compran y generalmente se mantienen hasta el vencimiento. El objetivo es crear un flujo de efectivo a partir de los cupones que coincidan con los pagos que deben realizarse durante un tiempo establecido.
Este tipo de carteras utilizan valores de grado de inversión para minimizar el riesgo de incumplimiento. Sin embargo, la seguridad y la estabilidad de los valores con grado de inversión pueden limitar los rendimientos.
Ventajas de una cartera dedicada
Este tipo de portafolios son más apropiados para los inversores que necesitan una fuente confiable de ingresos para el futuro. Pueden proporcionar un flujo de caja predecible al tiempo que reducen el riesgo de mercado. Además del riesgo de reinversión, de inflación, de incumplimiento y el de liquidez.
Inconvenientes de la cartera dedicada
Determinar la cartera menos costosa con una duración y un cupón coincidentes puede ser matemáticamente desafiante. La construcción requiere experiencia en ingresos fijos, matemática de alto nivel y conocimiento de la teoría de optimización y comprensión de los pasivos. Además, muchas formas de bonos no son apropiadas para carteras dedicadas.
Supongamos que una empresa tiene un fondo de pensiones y que espera realizar pagos a partir de 20 años. La compañía podría determinar los pasivos esperados. Luego construir una cartera que, basada en el valor general más los pagos de intereses, generaría la cantidad correcta de efectivo para pagar los pasivos con poco riesgo de inversión.
Inversión impulsada por pasivos
Una aplicación popular de una cartera dedicada a la inversión para la jubilación se llama inversión impulsada por pasivos. Estos planes utilizan un “camino de deslizamiento” que tiene como objetivo reducir los riesgos con el tiempo. Y de esta manera lograr rendimientos que igualen o superen el crecimiento de las obligaciones anticipadas del plan de pensiones.
Las estrategias de inversión basadas en el pasivo difieren de una estrategia “de punto de referencia”. Ésta última se basa en lograr mejores rendimientos que un índice externo como el S&P 500 o un conjunto de puntos de referencia que representan varias clases de activos de inversión.
La inversión impulsada por pasivos es apropiada para situaciones en las que los pasivos futuros se pueden predecir con cierto grado de precisión. Para las personas, el ejemplo clásico sería la corriente de retiros de una cartera de jubilación a lo largo del tiempo a partir de la edad de jubilación. Para las empresas, el ejemplo clásico sería un fondo de pensiones que debe realizar pagos futuros a los pensionados durante sus vidas esperadas.
