Los inversores del tipo Momentum se montan en la ola. Creen que los ganadores siguen ganando y los perdedores siguen perdiendo. Buscan comprar acciones que experimenten una tendencia alcista. Debido a que creen que los perdedores continúan cayendo, pueden optar por vender esos valores en corto. Pero la venta al descubierto es una práctica sumamente arriesgada. Más sobre eso más tarde.
Piense en los inversores de impulso como analistas técnicos. Esto significa que utilizan un enfoque de negociación estrictamente basado en datos y buscan patrones en los precios de las acciones para guiar sus decisiones de compra. En esencia, los inversores de impulso actúan desafiando la hipótesis del mercado eficiente (EMH). Esta hipótesis establece que los precios de los activos reflejan plenamente toda la información disponible para el público. Es difícil creer esta afirmación y ser un inversor de impulso dado que la estrategia busca capitalizar las acciones infravaloradas y sobrevaloradas.
¿Funciona?
Como ocurre con muchos otros estilos de inversión, la respuesta es complicada. Miremos más de cerca.
Rob Arnott, presidente y fundador de Research Affiliates investigó esta pregunta y esto es lo que encontró. “Ningún fondo mutuo estadounidense con ‘impulso’ en su nombre ha superado, desde sus inicios, a su índice de referencia neto de comisiones y gastos”.
Curiosamente, la investigación de Arnott también mostró que las carteras simuladas que ponen en funcionamiento una estrategia de inversión de impulso teórico en realidad “agregan un valor notable, en la mayoría de los períodos de tiempo y en la mayoría de las clases de activos”. Sin embargo, cuando se usa en un escenario del mundo real, los resultados son pobres. ¿Por qué? En dos palabras: costes comerciales. Toda esa compra y venta genera una gran cantidad de comisiones y corretaje.
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Los operadores que se adhieren a una estrategia de impulso deben estar en el cambio y listos para comprar y vender en todo momento. Las ganancias se acumulan durante meses, no años. Esto contrasta con las estrategias simples de compra y retención que adoptan un enfoque de “configúrelo y olvídese”.
Para aquellos que toman descansos para almorzar o simplemente no tienen interés en observar el mercado todos los días, existen fondos cotizados en bolsa (ETF) de estilo momentum . Estas acciones dan a un inversor acceso a una canasta de acciones que se consideran características de los valores momentum.
El atractivo de la inversión Momentum
A pesar de algunas de sus deficiencias, la inversión dinámica tiene su atractivo. Considere, por ejemplo, que “El índice MSCI World Momentum Index ha promediado ganancias anuales del 7.3% durante las últimas dos décadas, casi el doble que el índice de referencia más amplio “. Esta devolución probablemente no tenga en cuenta los costos comerciales y el tiempo requerido para la ejecución.
Investigaciones recientes encuentran que puede ser posible operar activamente con una estrategia de impulso sin la necesidad de realizar operaciones e investigación a tiempo completo. Utilizando datos estadounidenses de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) entre 1991 y 2010, un estudio de 2015 encontró que una estrategia de impulso simplificada superó al índice de referencia incluso después de tener en cuenta los costos de transacción. Además, una inversión mínima de $ 5,000 fue suficiente para obtener los beneficios.
La misma investigación encontró que comparar esta estrategia básica con una de las operaciones más frecuentes y más pequeñas mostró que esta última la superó, pero solo hasta cierto punto. Tarde o temprano, los costos comerciales de un enfoque rápido erosionaron los rendimientos. Mejor aún, los investigadores determinaron que “la frecuencia óptima de negociación de impulso varía de semestral a mensual”, un ritmo sorprendentemente razonable.
Cortocircuito
Como se mencionó anteriormente, los comerciantes de impulso agresivos también pueden usar las ventas en corto como una forma de aumentar sus rendimientos. Esta técnica permite a un inversor beneficiarse de una caída en el precio de un activo. Por ejemplo, el vendedor en corto, creyendo que un valor bajará de precio, pide prestadas 50 acciones por un total de $ 100. A continuación, el vendedor en corto vende inmediatamente esas acciones en el mercado por $ 100 y luego espera a que baje el activo. Cuando lo hace, recompran las 50 acciones (para que puedan devolverse al prestamista) a, digamos, $ 25. Por lo tanto, el vendedor en corto ganó $ 100 en la venta inicial, luego gastó $ 25 para recuperar las acciones con una ganancia de $ 75.
El problema con esta estrategia es que existe un riesgo a la baja ilimitado. En una inversión normal, el riesgo a la baja es el valor total de los tipos de inversiones en México. Si invierte $ 100, lo máximo que puede perder es $ 100. Sin embargo, con las ventas en corto, su máxima pérdida posible es ilimitada. En el escenario anterior, por ejemplo, toma prestadas 50 acciones y las vende por $ 100. Pero quizás la acción no baje como se esperaba. En cambio, sube.
Las 50 acciones valen $ 150, luego $ 200 y así sucesivamente. Tarde o temprano, el vendedor en corto debe recomprar las acciones para devolverlas al prestamista. Si el precio de las acciones sigue aumentando, esta será una propuesta costosa.
¿La lección?
Una estrategia de impulso puede ser rentable, pero no si conlleva el ilimitado riesgo a la baja asociado con las ventas en corto.
